纽约--(美国商业资讯)-- MSCI公布了“MSCI 2026年市场分类评审”的结果。
今年评审报告的主要要点包括：
- 将保加利亚的市场地位从“独立市场”重新划分为“前沿市场”
- 评估印尼和土耳其股票市场的股东透明度及协同交易问题，同时认可这两个市场为解决这些问题已宣布采取的措施，并指出如果未能观察到切实进展，未来仍有可能就如何妥善处理这两个市场的问题进行磋商
- 确认孟加拉国已取消最低价格限制，同时提醒，若重新引入该限制，可能会引发关于将该国市场地位从“前沿市场”重新分类为“独立市场”的磋商
- 持续监测旨在提高韩国股票市场对国际机构投资者准入性的各项措施的实施情况
- 关于在2027年5月指数评审中将希腊市场地位从“新兴市场”重新分类为“发达市场”的提醒
市场分类与分类标准部门主管Raman Aylur Subramanian表示：“MSCI市场分类框架根据国际机构投资者实际体验到的市场准入性和可投资性，来判定一个市场属于发达市场、新兴市场还是前沿市场。指数纳入与市场分类并非一成不变的判断。必须根据市场变化和国际机构投资者的实际体验，对其进行持续评估。当市场准入或投资体验恶化时，我们的框架要求我们果断采取应对措施。而当市场准入和可投资性以显著且持续的方式得到改善时，市场便可在分类框架中晋升，保加利亚和希腊的情况便是明证。”
有关MSCI 2026年市场分类评审的更多信息——包括2026年MSCI全球市场准入评审的结果，可访问以下链接查看： www.msci.com/market-classification。
关于保加利亚分类问题的咨询结果
MSCI宣布决定将保加利亚的市场地位从“独立市场”调整为“前沿市场”。该调整提案最初于2024年启动征求意见程序，当时已有足够数量的保加利亚证券满足了前沿市场的规模和流动性要求。随后，鉴于国际机构投资者提出了反馈意见——他们指出市场流动性有限且正值保加利亚即将采用欧元之际，该决定被推迟。
自那时以来，市场状况已显著改善。市场参与者一致认为，在更多证券符合“前沿市场规模与流动性要求”以及成交量持续增长的支撑下，保加利亚证券交易所（BSE）的流动性已得到显著提升。在保加利亚于2026年1月1日完成向欧元过渡后，未发现任何重大的运营挑战。当时，保加利亚证券交易所的交易和交易后基础设施已全面转为以欧元计价。保加利亚此前已于2023年9月迁移至欧洲央行的TARGET2-Securities（T2S）平台，在采用欧元后，所有结算现均以欧元进行。
此次重新分类将与2027年5月的指数评审同步进行，并一次性适用于所有标准、自定义和衍生MSCI指数。MSCI将在适当时候公布有关实施流程的更多细节。
保加利亚的准入报告现已纳入《MSCI 2026年全球市场准入评审报告》，该报告可通过https://www.msci.com/market-classification查阅。
股东透明度与协调交易问题
国际机构投资者遇到股权结构长期不透明的情况，或怀疑存在协同交易行为时，他们往往会向MSCI提出关切。这两方面的问题都严重限制了投资者评估真实流通股数量的能力，也影响了他们依据市场观察价格进行投资组合构建和指数复制的能力，且这两者直接关系到MSCI市场准入框架中的“信息流动”和“市场基础设施”两大支柱。
对于印尼，市场参与者针对这些问题提出了关于投资适宜性的深切担忧。MSCI认可印尼金融服务管理局（OJK）、 印尼证券交易所（IDX）以及印尼证券中央托管公司（KSEI）近期宣布的透明度改革措施，包括加强对持股比例超过1%的股东的信息披露、更细化的投资者分类、引入高持股集中度（HSC）框架，以及将最低流通股比例要求提高至15%的路线图。尽管这些公告标志着朝着正确方向迈出了一步，但对国际机构投资者而言，关键在于这些措施能否在整个市场中得到一致实施并产生持续效果。MSCI将继续在流通股比例确定及更广泛的投资适宜性评估背景下，评估这些措施的覆盖范围、一致性及持续有效性。若在2026年11月MSCI指数评审时仍未显现出充分进展，MSCI将考虑针对印尼市场采取一系列适当处理方案，其中可能包括就将印尼从“新兴市场”重新分类为“前沿市场”进行磋商。
就土耳其而言，国际机构投资者指出，存在多起可能涉及与某些较小规模上市公司关系密切的基金持股的协调交易行为，其效果是人为抬高了流通股估算值。MSCI认可土耳其资本市场委员会（SPK）做出的决定，该委员会最近推出了一套框架，规定当基金持股的实际受益所有权归属于已被排除在流通股范围之外的各方时，将该基金持股从交易所的流通股计算中剔除。尽管如此，市场参与者仍希望看到这些调整后的计算方法在实践中的实际效果。此外，国际投资者表示，他们期待看到进一步的进展，包括详细且及时披露实际受益所有权、针对协同交易行为采取强有力的监控和执法，以及建立一个透明、基于规则的框架，用于识别和处理存在结构性流通股失真的证券。如果到2026年11月MSCI指数评审时，土耳其市场未能显现出充分、切实且可信的进展，MSCI可能就土耳其及其符合条件的证券的适当处理方式启动咨询。
MSCI继续欢迎各方就这些市场的股东透明度及交易行为提出反馈意见。
孟加拉国取消最低价格限制
孟加拉国股票市场现已取消所有受影响证券的最低价格限制。MSCI对此表示欢迎。最低价格限制严重阻碍了市场的准入性，扭曲了价格发现机制，并削弱了国际机构投资者以公允价值建仓和平仓的能力；取消该限制是恢复市场投资吸引力的重要一步。
MSCI警告称，若对任何上市证券重新设定最低价格，将再次严重影响孟加拉国股票市场的准入性。若重新设定最低价格，MSCI可能就将孟加拉国从“前沿市场”重新分类为“独立市场”一事展开咨询。MSCI继续欢迎各方就孟加拉国股票市场的准入性提出反馈意见。
韩国市场的准入性
2008年至2014年间，MSCI就将韩国从“新兴市场”重新分类为“发达市场”的可能性，征询了全球市场参与者的意见。市场参与者指出，韩元在离岸外汇市场上的可兑换性有限，是重新分类的主要障碍。当时强调的其他准入性问题还包括：投资者身份识别系统僵化、实物转移和场外交易受限，以及限制使用交易所数据来设计金融产品而导致投资工具供应不足。
MSCI认可韩国市场监管机构为解决这些长期问题而宣布的措施。但投资者依然反映，根本性问题尚未得到彻底解决。韩元在离岸市场无法交割。更令人担忧的是，在外汇交易时间延长期间，在岸流动性仍普遍不足，无法支持达到发达市场同等标准的高精度交易执行，这限制了指数复制者及其他参与者的外汇操作灵活性。国际机构投资者需要确信，在韩国隔夜市场进行的韩元交易最终能够提供规模庞大、深度充足且稳定的流动性池，并实现与全球其他发达市场货币日间交易时段相当的极小买卖价差。综合账户和实物转账在操作层面的采用仍较为有限。在卖空禁令解除后，市场参与者在恢复实施的合规制度下仍面临巨大的操作负担。此外，提前结算前的资金筹措要求依然是市场参与者的负担。
MSCI将继续关注相关措施的落实情况，并与市场参与者及韩国当局保持沟通。需要提醒的是，进行潜在的重新分类磋商，必须确保所有问题均已得到解决、改革措施已全面落实，且市场参与者有充足的时间来全面评估这些变革的持续有效性。
希腊的市场分类
2026年3月31日，MSCI宣布决定将希腊从新兴市场重新分类为发达市场，此前于2026年1月26日启动了相关咨询。绝大多数咨询参与者支持这一重新分类提案，认为希腊的市场基础设施已与欧洲发达市场的标准接轨，并符合MSCI发达市场的标准。
此次重新分类将与2027年5月的指数评审同步进行，并一次性适用于所有标准、自定义和衍生MSCI指数。重新分类完成后，希腊将被纳入“发达欧洲”单一市场指数的构建流程，并将适用现行成分股规则，以最大限度地减少重新分类时的成分股更替。
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